萃华珠宝（002731）的债权人这个春节可能将过得并不安心。萃华珠宝近日公告称，公司及子公司借款逾期本金达2.34亿元。逾期涉及交通银行、浦发银行、广发银行、中国银行、兴业银行和浙商银行（601916）等六家金融机构。
对于一家去年上半年黄金存货高达29.81亿元、去年三季度净利润增长48.97%的企业来说，这一消息令市场错愕。公告后萃华珠宝股价应声连续两个跌停，这表明投资者正“用脚投票”，表达对这家公司财务健康状况的担忧。
《每日经济新闻》记者发现，近年来虽然萃华珠宝净利润表现较好，但公司经营活动产生的净现金流却相对较少。同时，公司存在大额的短期借款，但账上的货币资金却远不及短期借款规模。
2.34亿元债务逾期涉及6家银行，股价连续跌停
萃华珠宝1月28日晚发布公告称，公司及子公司深圳市萃华珠宝首饰有限公司（以下简称深圳萃华）由于部分流动资金紧张，出现部分借款未能如期偿还的情形。截至本公告披露日，公司及深圳萃华在银行等融资机构的借款逾期本金为2.34亿元。
在公告中，萃华珠宝详细列出了逾期债务明细。涉及的债权人包括交通银行股份有限公司辽宁省分行、上海浦东发展银行股份有限公司沈阳分行、广发银行股份有限公司沈阳分行、中国银行股份有限公司深圳东部支行、兴业银行股份有限公司深圳分行、浙商银行股份有限公司深圳分行等六家银行的分支机构。
公司表示，因上述借款逾期，公司及子公司可能会承担相应的违约金、滞纳金和罚息等费用。若上述借款逾期问题未能得到妥善解决，公司及子公司可能面临诉讼、仲裁、被要求履行连带担保责任等风险，公司控股股东、部分5%以上股东也可能面临诉讼、仲裁、被要求履行连带担保责任等风险。借款逾期事项可能会导致公司及子公司融资能力下降，进一步加剧公司财务风险。
令人担忧的是，萃华珠宝还有部分银行借款将于2026年2月到期，公司称正在积极沟通借款展期事宜。
随着萃华珠宝借款逾期公告的发布，公司的股价在1月29日应声跌停，并在1月30日继续跌停。而实际上，关于公司的流动性风险问题，已引起投资者的关注。如1月27日，有投资者在深交所互动易问询“有消息称贵公司深圳子公司两个月无法给员工正常开出薪资了，消息是否属实”，不过公司称上述消息为不实信息。
净利润表现光鲜但“现金含量”较低，账上现金远不及短期借款规模
虽然萃华珠宝出现了债务逾期，但公司近三年的净利润表现亮丽。
2023年~2024年，公司分别实现营业收入45.65亿元、44.38亿元，同比增速为8.54%、-2.78%；分别实现净利润1.73亿元、2.17亿元，同比增速为266.82%、25.46%。2025年前三季度，公司的净利润延续增长的态势。公司2025年三季报显示，公司2025年前三季度实现营业收入33.82亿元，同比增长1.74%；实现净利润1.74亿元，同比增长48.97%。
然而，这些增长的净利润数字背后却有一些值得注意的流动性隐忧。
公司在2023年~2024年经营活动产生的现金流量净额分别为2.01亿元、4887.15万元，2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4556.03万元。公司2024年、2025年前三季度的经营活动产生的现金流量净额远不及公司的净利润。这说明，公司近两年内实际赚到手的现金，并没有净利润表现得那般光鲜。
实际上，公司2023年以来有大额的投资现金流出。同花顺（300033）数据显示，公司在2023年、2024年、2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额分别为-6.71亿元、-8364.6万元、-5482.33万元。
截至2025年三季度末，公司账上仅有4.38亿元的货币资金，而公司短期借款却高达17.07亿元，还有1.72亿元的一年内到期的非流动负债。
高企的存货是公司的另一个特点。截至2025年三季度末，萃华珠宝存货规模高达37.23亿元，占公司总资产62.63亿元的59.44%。不过，公司的存货大部分为黄金。公司2025年半年报披露存货总额为34.18亿元，其中黄金类存货29.81亿元，占比87.24%。
对于萃华珠宝较大规模的黄金存货，近半年来黄金强势涨价，有投资者关心该部分存货增值对公司2025年净利润的影响。对此，萃华珠宝回复称“金价上涨时会提升黄金存货的可变现净值，存货增值部分为未实现浮盈，不会直接计入当期净利润，待相关存货实际销售后，通过销售收入与成本的差额体现为经营毛利，纳入净利润核算。”
那么，公司近两年来净利润和经营活动产生的现金流量净额差别为何较大？高额的短期借款和较少的货币资金，对公司未来经营有何影响？公司未来债务及流动性风险如何？对此，《每日经济新闻》记者发送了采访邮件，但截至发稿尚未收到回复。
公开资料显示，萃华珠宝实行珠宝和锂盐双主业并行运营模式。珠宝板块主要产品为黄金饰品，同时兼营铂金和镶嵌饰品。2014年11月，萃华珠宝在深交所主板上市，是东北地区的珠宝首饰行业代表。2023年，萃华珠宝完成了对四川思特瑞锂业有限公司51%股权的现金收购，开始了锂盐行业的布局。这一跨界并购使得公司经营范围扩大。2025年上半年，公司锂产品及加工业务为公司贡献了约22%的收入。
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