2025 年 11 月 15 日，高瓴旗下专注二级市场投资的核心平台 HHLR Advisors 披露截至三季度末的美股持仓报告。数据显示，其持仓总市值达 41 亿美元，较二季度激增 9.9 亿美元（约合 70 亿元人民币），增幅高达 32%；更值得关注的是，中概股在持仓中的市值占比超 90%，延续核心配置地位。从调仓动作来看，HHLR 通过 “加仓优质电商、新进 AI 龙头、减持获利标的” 的精准操作，进一步聚焦中国资产的长期成长价值，其布局逻辑既贴合行业趋势，也凸显对中国优质企业的长期信心。
持仓规模与结构：总市值大幅扩容，中概股成绝对核心
三季度 HHLR 的持仓呈现 “规模扩容、结构集中” 的特征。从整体规模看，持仓股票数量稳定在 33 只，但总市值从二季度的 31.1 亿美元跃升至 41 亿美元，32% 的增幅远超同期美股主要指数表现，反映出 HHLR 在三季度主动加大资金投入，且重点向中国资产倾斜。
展开剩余75%从资产结构看，中概股的 “压舱石” 地位进一步巩固。报告显示，中概股市值占比超过 90%，前十大重仓股中中概股占据 9 席，仅 1 只为非中概标的，这一配置比例较二季度的 85% 进一步提升，与当前部分外资对中概股的谨慎态度形成鲜明对比。高瓴在公开场合曾多次表示，“中国拥有全球最具活力的消费市场与最前沿的科技创新生态，优质中概股具备长期估值修复与成长空间”，此次持仓数据正是这一观点的直接落地。
调仓核心逻辑：电商赛道 “取舍分明”，AI 领域 “前瞻布局”
HHLR 三季度的调仓动作极具战略指向性，既在成熟赛道优化持仓，也在新兴领域开辟新阵地，展现出 “聚焦高确定性、捕捉高成长” 的双重思路。
1. 电商赛道：加仓拼多多、阿里，清仓京东，聚焦头部优势
在电商这一核心赛道，HHLR 进行了 “大换血” 式调整，明确向具备更强增长韧性的头部企业集中。
重仓加码拼多多：作为第一大重仓股，HHLR 三季度增持 162 万股拼多多，持股比例提升 23.16%，持仓市值达 11.4 亿美元，占整个投资组合的 27.76%，接近三成。拼多多的强势表现是其获加仓的关键 ——2025 年三季度，拼多多海外市场营收同比增长 65%，国内 “农地云拼” 模式进一步下沉，年初至今股价已上涨 39%，兼具成长性与盈利稳定性。 大幅增持阿里巴巴：对阿里的持股数激增 186.13%，增持 214 万股，持仓市值达 5.88 亿美元，使其从二季度的第五大重仓股跃升至第二。阿里三季度在云计算、本地生活领域的复苏是重要催化因素，其 AI 驱动的商家服务体系升级带动核心电商业务增速回升至 12%，股价三季度上涨 58%，估值修复逻辑得到验证。 清仓京东：与加仓动作形成对比的是，HHLR 清仓了持有的全部 228 万股京东股票，彻底退出这一标的。从行业背景看，京东三季度核心家电业务受线下渠道分流影响增速放缓，盈利能力承压，HHLR 的清仓操作或为 “优化资源配置，向更具竞争优势的标的集中”。2. AI 赛道：新进百度，押注技术商业化红利
在科技创新领域，HHLR 将目光投向 AI 赛道，三季度首次建仓百度，买入 164 万股，持仓市值达 2.16 亿美元，一举成为第六大重仓股，这一操作被市场解读为 “高瓴布局 AI 商业化的关键一步”。
百度获重仓的核心逻辑在于其 AI 技术的 “落地能力”。2025 年三季度，百度文心一言用户规模突破 1 亿，在企业级服务领域签约超 3000 家客户，AI 驱动的广告业务增速达 25%；同时，百度自研的 AI 芯片 “昆仑芯 4.0” 实现量产，算力成本较上一代降低 40%，技术闭环优势显著。受此推动，百度三季度股价上涨 54%，而 HHLR 的建仓时点恰好覆盖了其技术突破与业绩释放的关键期，展现出极强的前瞻性。
此外，HHLR 还小规模新建仓数字货运平台满帮集团与东南亚数字经济公司冬海集团，在核心赛道之外试探性布局 “AI + 产业” 的延伸领域，进一步丰富中国资产的配置维度。
风险控制：减持高涨幅标的，锁定收益优化组合
在积极布局的同时，HHLR 也展现出成熟的风险控制意识，通过减持年内涨幅较大的标的，锁定收益并为新布局腾出资金，实现组合的动态平衡。
减持富途、网易：对年内股价涨幅达 125% 的富途控股减持 24.91%，对涨幅 45% 的网易减持 52.47%，两家公司均为前期盈利贡献较大的标的，减持操作既避免了股价高位波动的风险，也回收资金用于加仓拼多多、阿里等更具长期潜力的标的。 大幅减持贝壳：对房地产服务平台贝壳减持 43.26%，反映出 HHLR 对房地产产业链相关行业的审慎态度。尽管贝壳三季度二手房交易量有所回升，但整体市场仍处于调整期，政策不确定性较高，减持操作符合 “规避低确定性领域” 的原则。 清仓非核心标的：完全清仓 WNS Holdings 等非中概股与非核心中概标的，进一步收缩投资范围，将精力集中在 “消费、科技、AI” 三大核心能力圈，提升组合的集中度与管理效率。发布于：四川省倍顺网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
